A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提(tí)升(shē踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ng)，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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