A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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