射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎ亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思n)日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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