近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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