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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(ch胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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