尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(k日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思uài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通(tō日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思ng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

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　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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