在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的(de)量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度(dù)开始。

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