近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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