原本(běn)被视为极其艰难的(de)2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业(yè)却(què)又(yòu)一(yī)次(cì)集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露(lù)完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业营收(shōu)取得(dé)了(le)两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实(shí)现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环(huán)境对白酒造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能(néng)力足够(gòu)强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续(xù)向(xiàng)前(qián)，非名(míng)酒品牌难以望其项背(bèi)，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业(yè)的一个(gè)共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公(gōng)布的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)的表现之一是优势(shì)品牌(pái)正(zhèng)在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续(xù)多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量(liàng)竞争(zhēng)格局下(xià)企业间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济增长的主(zhǔ)要动力(lì)。年报显示，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献(xiàn)了(le)近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另(lìng)一个(gè)特征(zhēng)是，在过(guò)去取得了(le)稳定增长和快速(sù)发展(zhǎn)的企业，基(jī)本形成(chéng)了中高端(duān)驱动增(zēng)长的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往(wǎng)强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销量都以(yǐ)超(chāo)两位(wèi)数(shù)的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布(bù)局(jú)，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产(chǎn)业(yè)不约(yuē)而同都(dōu)在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的(de)需(xū)要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实施(shī)技改、产能扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续保(bǎo)持结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两部酒企会(huì)持续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与品(pǐn)质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利(lì)润(rùn)累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市企业财报发(fā)现(xiàn)，除(chú)头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速(sù)分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的(de)仅(jǐn)有3家(jiā)，分别(bié)是老(lǎo)白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在(zài)前(qián)一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是(shì)在各自(zì)省内有一定话语权(quán)、有较大市场规(guī)模、省外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产品升级和全国化布局(jú)，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两p>

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经营性(xìng)现金流的下(xià)降，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为(wèi)去年同期(qī)基数较高，以及公司(sī)主(zhǔ)动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别(bié)为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对(duì)此，金(jīn)种子在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库(kù)存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力，但透(tòu)过年报，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来(lái)看，泸(lú)州老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他(tā)酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本都(dōu)在(zài)两位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦能一定程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠(qú)道(dào)的(de)情况。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整(zhěng)体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负(fù)债下滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡酒(jiǔ)等同(tóng)比降幅(fú)超(chāo)五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合(hé)同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论(lùn)员(yuán)肖竹青告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场除了(le)茅台供不应求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品都存在价格(gé)倒挂现象，这(zhè)说(shuō)明除(chú)茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年下(xià)半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨(guǐ)发展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济(jì)面的恢复以(yǐ)及(jí)社会活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得(dé)到很大的(de)缓解，但是区(qū)域中小企业仍然会面(miàn)临不小的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投(tóu)资者关(guān)系(xì)互动平台(tái)回答投(tóu)资者(zhě)关于库(kù)存的(de)问题时(shí)就(jiù)谈(tán)到，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造(zào)成(chéng)了社(shè)会库(kù)存(cún)积(jī)压(yā)。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩是不(bù)争的(de)事(shì)实(shí)，未来仍(réng)然是趋(qū)势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大(dà)规模恢复(fù)的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然(rán)需要(yào)时间。

　　而为去库存，全行业(yè)各环(huán)节都在(zài)努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟需库(kù)存消化能力(lì)强(qiáng)劲的新渠道。可(kě)以(yǐ)看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱(qián)，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消(xiāo)化(huà)得(dé)快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两