财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的(de)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析(xī)。

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