大家周(zhōu)末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军(jūn)队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队的(de)战备(bèi)状(zhuàng)态提升(shēng)到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞(sāi)尔(ěr)维亚军(jūn)队战备状态与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的自治(zhì)省，1999年科(kē)索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索沃拥(yōng)有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期(qī)上(shàng)行！这一数据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年(nián)以(yǐ)来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策利(lì)率期货(huò)合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了对美联储将(jiāng)继(jì)续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约(yuē)的(de)隐含(hán)收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将多次降息。但(dàn)他(tā)们最终承认，基于对期货的押(yā)注，今年降息的(de)可能性(xìng)不大。现在，他(tā)们(men)预计在2024年之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会(huì)议(yì)可(kě)能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基(jī)金利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准(zhǔn)利率(lǜ)届(jiè)时将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货(huò)能源首席分析师高明宇解(jiě)释(shì)说，终端产品这一分化的根源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前(qián)期原油(yóu)价(jià)格的下行已触(chù)碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际产油(yóu)成本(běn)、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束(shù)的(de)兑现，在能(néng)源(yuán)品的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带动(dòng)产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近(jìn)期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体便(biàn)处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支(zhī)撑(chēng)弱化，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师刘(liú)书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研(yán)究院上海分院负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤(méi)化工市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受到天(tiān)气(qì)因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐步好转，电(diàn)煤需(xū)求存在(zài)增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来，煤(méi)炭市(shì)场价格仍存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体(tǐ)需(xū)求端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工(gōng)近期(qī)的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以及自(zì)身品种的产能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据前期(qī)调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在(zài)经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的(de)需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同(tóng)样低迷，面临(lín)较大(dà)的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创(chuà兰州女人为什么戴头巾ng)2020年10月(yuè)份以来新低，现货(huò)价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料(liào)端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景(jǐng)气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格(gé)不(bù)断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单(dān)一的(de)煤制甲醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业有传出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇(chún)和尿素(sù)的产能不(bù)断扩张，当前下游的(de)需求难(nán)以匹(pǐ)配(pèi)新(xīn)增(zēng)的产(chǎn)能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上游降负或者(zhě)去(qù)产能(néng)的阶(jiē)段(duàn)，后续大概率是一个产能(néng)的上(shàng)下(xià)游再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决(jué)于需求的恢(huī)复(fù)情(qíng)况，下半(bàn)年部分品种面临较大投(tóu)产压力(lì)，进口体量大(dà)的(de)品种将(jiāng)受(shòu)到低(dī)价进口(kǒu)货(huò)源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下(xià)跌(diē)后的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源(yuán)化(huà)工（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板块较为强(qiáng)势主要还(hái)是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但(dàn)是沙特能源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大(dà)力(lì)度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石(shí)油和燃料出口价(jià)格上(shàng)限的行(xíng)为都(dōu)对(duì)于(yú)油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看(kàn)，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动(dòng)油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。