本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(xiàn)低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在(zài)即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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