北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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