5月23日(rì)，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药(yào)板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少maht="医药板块底(dǐ)部或(huò)已现？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年化营收(shōu电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah)增速高(gāo)达70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级(jí)医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不(bù)断(duàn)提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的(de)分布(bù)将会(huì)得到优化(huà)，促进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释(shì)放(fàng)更多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规(guī)划(huà)中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计(jì)医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah而言，随(suí)着多项政策支持的持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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