4月美国就业报(bào)告(gào)大超预期，新增就业、失(shī)业(yè)率、工(gōng)资(zī)表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博一致预(yù)期的+18.5万人(rén)；失业(yè)率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一致(zhì)预期的(de)3.6％，位于历史低(dī)位；小时工资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一(yī)致(zhì)预期(qī)。非农就(jiù)业数据与此(cǐ)前超(chāo)预期的ADP一致(zhì)，显示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但是需要指出(chū)的是，2月(yuè)和3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业为29.5万/月，4月新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)虽超预期，但整体仍在(zài)放缓；“劳(láo)工荒”可能(néng)导致企业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高非(fēi)农就业(yè)；而4月季节因(yīn)子要高(gāo)于以(yǐ)往年份(fèn)，或导致非(fēi)农就业数据(jù)偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期(qī)和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年底降息(xī)预期从84bp回(huí)落至78bp；美元指数基(jī)本持(chí)平于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国非(fēi)农数据点评

　　4月美国就业报告大超预期，新增就业、失(shī)业率、工资表(biǎo)现亮眼，但或(huò)与季(jì)节性有(yǒu)关。其中，新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历史低位(wèi)；小时(shí)工资(zī)环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一(yī)致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期(qī)（图(tú)1）。非农(nóng)就业数据与(yǔ)此前超预(yù)期(qī)的(de)ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳健(jiàn)。但是需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季(jì)度(dù)新增非农(nóng)就业为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导致(zhì)企业囤积(jī)就(jiù)业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业；而(ér)4月季节因子要高于(yú)以(yǐ)往年份（图2），或导(dǎo)致非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持续性(xìng)存(cún)在较大不确定。非(fēi)农(nóng)发布后(hòu)，截至(zhì)北京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美债(zhài)分别上行(xí愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析ng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年(nián)底降息预(yù)期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于(yú)101.5；美(měi)国(guó)三大股(gǔ)指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业(yè)整体回(huí)升，其(qí)中商(shāng)品相关(guān)行业回升(shēng)明显。4月商品相(xiāng)关行业新增(zēng)非(fēi)农就业3.3万(wàn)人，占4月新(xīn)增就业的13％，相(xiāng)对3月(yuè)增加5万人。其(qí)中，制造业、建筑业(yè)等新(xīn)增就业均边际回(huí)升。商品相关行(xíng)业就业边际改善(shàn)，或反映制造(zào)业边(biān)际好转。例如(rú)，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月(yuè)CPI核心商(shāng)品通胀(zhàng)环比也(yě)边际回升(shēng)。4月服务业相关行(xíng)业新(xīn)增就业从(cóng)3月(yuè)的18.2万上(shàng)升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保健和商(shāng)业服务新增就业分别为6.4万和(hé)4.3万(wàn)，较(jiào)3月增加1.7万(wàn)和2.0万；但此前(qián)吸纳(nà)就业较多的休(xiū)闲酒店业(yè)4月新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人(rén)（图表4）。其他需求指标指示，服务业需(xū)求可能(néng)仍在走(zǒu)弱(ruò)。例如(rú)3月美国休闲餐饮、医疗保健与零售(shòu)业的总(zǒng)空缺约(yuē)384万人，较22年12月的470万人大(dà)幅下降，回落(luò)至21年5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新低以(yǐ)及(jí)小(xiǎo)时工资增(zēng)速回升，显示劳工市场(chǎng)韧性较强。尽管遭(zāo)遇硅谷银行风波的不确定性冲(chōng)击(jī)，4月(yuè)失业率仍(réng)然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历史(shǐ)低位，反映就(jiù)业(yè)市场韧性较(jiào)强，短(duǎn)期仍有望保持(chí)稳(wěn)健。1季(jì)度(dù)小(xiǎo)时工资增速低于(yú)其他(tā)工资(zī)指标，4月小(xiǎo)时工(gōng)资增速回升后，与其他(tā)工(gōng)资指标的差距收窄，指示美国潜在的(de)工资(zī)增(zēng)速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著(zhù)高于联储(chǔ)合意水平（3％左(zuǒ)右），这可能加大美(měi)联(lián)储的(de)紧缩压力。3月岗位(wèi)空缺数据显示，美国就业(yè)市场劳动力供(gōng)应紧张(zhāng)局势整体仍(réng)在小幅(fú)缓(huǎn)解。最能反映(yìng)就业市场紧张程度(dù)之一的职位空缺与待业人(rén)数之比连续三月下(xià)降，2023年3月(yuè)录(lù)得(dé)164％，降至(zhì)21年(nián)11月的(de)水(shuǐ)平(píng)（图表7）。根据历史经验，当前职位空缺和求职人之比(bǐ)的回落速度接近1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业(yè)市场才能更(gèng)接近供需平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据(jù)将进(jìn)一步削弱联(lián)储的降息意愿，但(dàn)实际经济动(dòng)能或弱于非农就业数据所指示的水(shuǐ)平，后续(xù)需(xū)要关注季节(jié)因子扰动下降后就业(yè)数(shù)据的走势。非农就(jiù)业超预(yù)期叠加工资(zī)增速回升，预(yù)计(jì)联储将维持相对市场更加(jiā)鹰(yīng)派的立场(chǎng)。若就(jiù)业数据出(chū)现明显恶化，联储转向的可能性将(jiāng)加大。5月以来，第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)接管(guǎn)、西太平洋合(hé)众银行等区(qū)域(yù)银行股(gǔ)价大幅下挫，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参(cān)见《美国(guó)第(dì)14大银行(xíng)倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上(shàng)限触发(fā)时点提前，前(qián)景存在(zài)较(jiào)大不确定性（参见《美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)提(tí)前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高(gāo)利率叠(dié)加不断发(fā)酵的银行危(wēi)机以及债务上限风波，金融(róng)市愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析场动荡可(kě)能性加大，不排(pái)除(chú)金(jīn)融风险(xiǎn)以及实体经济的(de)脆弱(ruò)性倒逼联(lián)储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银行再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年(nián)5月(yuè)6日(rì)发(fā)布的《非农(nóng)强(qiáng)于预期，但或(huò)许和季节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析