射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wē一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗i)电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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