随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激(jī)活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长(z中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数hǎng)空间。

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