在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

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　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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