3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大(dà)部分的事业(yè)，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都(dōu)是因为过去6个月(yuè)经济的不景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来(lái)最厉(lì)害的一次，二战的时候(hòu)我们没有办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货(huò)物，但是这一(yī)次(cì)的波动来自(zì)于另外一个(gè)地方，他们可能在过(guò)去的6个(gè)月中出现了存(cún)货过多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现(xiàn)在的(de)经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一(yī)样了，而(ér)我们很(hěn)多的经(jīng)理人(rén)对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子(zi)可能(néng)已经结(jié)束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在(zài)第一(yī)季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美(měi)元的股票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得(dé)力(lì)助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年(nián)年初以来(lái)，该(gāi)公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为(wèi)2021年(nián)底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着美联储加(jiā)息和(hé)经济放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日(rì)子可(kě)能(néng)已经结束(shù)。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经(jīng)济(jì)低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益(yì)今(jīn)年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间(jiān)十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思里，美(měi)国(guó)经济的“令人难以置信(xìn)的增(zēng)长时(shí)期(qī)”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经(jīng)常被视(shì)为经济(jì)健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力公用(yòng)事(shì)业和(hé)零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成功归功于过(guò)去几(jǐ)十年美国经济(jì)的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调：接班人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但他还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承(chéng)在执(zhí)行上并不是这(zhè)么简单，管理伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要现在的(de)这(zhè)五个(gè)下一代(dài)领导人，而是更多(duō)有能(néng)力的(de)人(rén)。如果他们不能处理得(dé)当的(de)话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心(xīn)美联(lián)储，支持美联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也(yě)不担心美联(lián)储(chǔ)的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从8000亿美(měi)元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯狂印钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束(shù)时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决(jué)短期问题将会有负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油(yóu)储备(bèi)。不过页岩油(yóu)井的(de)衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也(yě)很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔并不(bù)会购买西方石(shí)油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是(shì)否(fǒu)会继续(xù)购买(mǎi)更多石油公司(sī)的股票(piào)，但对现在持股量很(hěn)满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美(měi)国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储让债务(wù)货币化，中国巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货币储备(bèi)地(dì)位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地(dì)位的(de)候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持(chí)用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要大举印钞(chāo)很(hěn)容易，但应该非(fēi)常小心(xīn)。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在(zài)（大(dà)量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会(huì)适得其反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的(de)货币政策和财政政(zhèng)策时(shí)说，日(rì)本用日元做了(le)些奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施(shī)的经济(jì)政(zhèng)策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元是储备货币(bì)，那些事不可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说，他佩(pèi)服(fú)日本，日本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于(yú)需(xū)的市场格局下，我国生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月(yuè)5日下(xià)午发布最新研究收储的公告(gào)称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国(guó)平(píng)均猪(zhū)粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案(àn)》规定，国家发(fā)改委(wěi)会同(tóng)有(yǒu)关部门研究适(shì)时启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价格尽(jǐn)快回归合理区(qū)间。

　　在(zài)国家发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货(huò)市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀(xiù)接受(shòu)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)采访(fǎng)时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货价格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需(xū)求缺(quē)乏(fá)明显利(lì)好，叠加散户(hù)逢高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低(dī)的(de)猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的(de)相(xiāng)对优势也(yě)刺激贸(mào)易商(shāng)从进口肉(ròu)采(cǎi)购转向(xiàng)对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团(tuán)企(qǐ)业有(yǒu)提前出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势(shì)。申(shēn)银万国期货农(nóng)产(chǎn)品高(gāo)级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公布(bù)一季报显示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个(gè)节(jié)点，国家(jiā)发(fā)改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业(yè)健康(kāng)发展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放(fàng)下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从(cóng)收储(chǔ)本(běn)身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等(děng)利多因素(sù)共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端(duān)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计(jì)局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处(chù)于(yú)近五年同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪(zhū)存栏已连续三(sān)个(gè)月下降，但下(xià)降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调(diào)控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个(gè)月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统(tǒng)计数据可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能(néng)有(yǒu)继续(xù)回调走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的(de)带动。此(cǐ)外受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的(de)来(lái)看，5月(yuè)猪价价(jià)格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及(jí)收储带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍(réng)有阶段(duàn)性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年6月份以(yǐ)来能繁母(mǔ)猪环(huán)比增(zēng)加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份(fèn)可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市(shì)场将逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需(xū)求的旺季，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年(nián)猪价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存(cún)栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下方现(xiàn)货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并(bìng)有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年(nián)生(shēng)猪总体供应有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可(kě)以在养猪(zhū)成本一带逐步(bù)择(zé)机入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期现(xiàn)已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前(qián)整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易上(shàng)可(kě)从单边转为(wèi)观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系(xì)统性(xìng)风险。

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