财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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