当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。<小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少/p>

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大价小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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