A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了="A股股王(wáng)之争的台(tái)前幕后(hòu)：股王变迁史或预示(shì)数字(zì)经济时代迎新(xīn)人，中(zhōng)国移(yí)动手握新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？">

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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