如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美(měi)国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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