随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(de)配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替(tì)代(dài)的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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