北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义，而黄苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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