财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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