美国债务(wù)上(shàng)限危(wēi)机(jī)暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了(le)一项关(guān)于联邦政府债务上限(xiàn)和预(yù)算的法案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办公室数据，目前美(měi)国联邦债(zhài)务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值(zhí)比例已(yǐ)超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出(chū)现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏(piān)好、借(jiè)贷成本(běn)等机制作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在(zài)目(mù)前美国债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期(qī)看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等新(xīn)兴(xīng)市场股(gǔ)票表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回到美联(lián)储的货币政策(cè)上(shàng)来(lái)。

　　危(wēi)机暂缓(huǎn)新(xīn)兴市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政府债务共有22次触及(jí)法定上(shàng)限，每次(cì)债(zhài)务上限触及后(hòu)均得到(dào)了上调或暂停，只是经(jīng)历(lì)的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危(wēi)机谈判(pàn)过(guò)程(chéng)中，亚(yà)洲市(shì)场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来(lái)新(xīn)高，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国家(jiā)和(hé)行业(yè)都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达市(shì)场更(gèng)具(jù)韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈利增长较(jiào)去年(nián)第四季(jì)有所改善，有助提振(zhèn)对中国(guó)资产的信心。与(yǔ)亚(yà)洲(zhōu)其他(tā)地区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估(gū)值似乎被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一(yī)个(gè)不明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对(duì)记者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确定(dìng)的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约(yuē)风险难以忽(hū)视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村东(dōng)方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中(zhōng)长期的资产配置(zhì)角(jiǎo)度出(chū)发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化低相关性资产配(pèi)置、二是支付(fù)保(bǎo)险费的另类策略，为组合(hé)提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到(dào)避险(xiǎn)资产如美元、美债(zhài)、黄金(jīn)在(zài)通常较风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合配置(zhì)中(zhōng)保(bǎo)有一定比(bǐ)例的(de)避险资产有助(zhù)对(duì)冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述(shù)道(dào)。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与美债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑，短期或(huò)继(jì)续走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会(huì)高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因(yīn)素在提(tí)高(gāo)。

　　肖(xiào)令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危机(jī)环境(jìng)下，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市场无差(chà)别抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金(jīn)，传统(tǒng)避(bì)险资产(chǎn)随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此以期(qī)权(quán)保(bǎo)护组合下(xià)行(xíng)风险是另一种方式。美债违约并(bìng)非我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多波动(dòng)率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资产(chǎn)的(de)衍(yǎn)生品策略(lüè)将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称(chēng)对冲策略(lüè)是(shì)做空美国(guó)高评级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上(shàng)限的提升(shēng)，将促进(jìn)美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩(suō)货币政策，对美股(gǔ)也(yě)是一大(dà)利好。他还认(rèn)为，美(měi)国政府的(de)财(cái)政支(zhī)出(chū)得到了保证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近(jìn)两周的(de)美债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠réng)有望进一(yī)步有良好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美(měi)国财政政策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院已经(jīng)投票通过(guò)债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政(zhèng)策和货(huò)币政策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储(chǔ)仍将贯彻(chè)数据依(yī)赖(lài)原则，联储可能会持(chí)续关(guān)注(zhù)就业数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后(hòu)再开启降息，年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠数据上看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核(hé)心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹(dàn)走高(gāo)，不排除联(lián)储(chǔ)还会继续加(jiā)息的可能，但(dàn)加(jiā)息周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认(rèn)为，债(zhài)务上(shàng)限协议通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预计将(jiāng)可(kě)于未来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿美元(yuán)的国债(zhài)。随着(zhe)市场(chǎng)流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生(shēng)显著的吸(xī)力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国财政(zhèng)部的工作(zuò)重点是如何为美(měi)债找到买家(jiā)，其中有三个(gè)重(zhòng)要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍(réng)在(zài)缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调(diào)整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债(zhài)；第(dì)二(èr)，以(yǐ)中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为(wèi)购买美债异军(jūn)突起的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠抛售(shòu)美(měi)债。如果美联储缩表(biǎo)卖出(chū)美债，美国财(cái)政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美债市场造(zào)成(chéng)极大(dà)抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能(néng)促使美联储(chǔ)美联储停止加(jiā)息(xī)和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此前暗示未来(lái)还会加息(xī)的(de)措辞，需要(yào)关(guān)注6月利(lì)率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠