美国债务(wù)上限危机(jī)暂(zàn)时“告(gào)一段(duàn)落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美(měi)国国会众议院通过了一项(xiàng)关于(yú)联邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔日参(cān)议院(yuàn)通过(guò)，根据法(fǎ)案政(zhèng)府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据美(měi)国国会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元，占(zhàn)其(qí)国内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质性债务违(wéi)约，但债务(wù)上限危机(jī)仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏(piān)好、借(jiè)贷成本(běn)等机(jī)制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美(měi)国债务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美(měi)债上限违约(yuē)风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股(gǔ)票表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府(fǔ)债务(wù)共有22次触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为(wèi)3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机谈判过(guò)程中，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参(cān)差，日经225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港恒生(shēng)指(zhǐ)数则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管(guǎn)美国(guó)彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生发(fā)生违(wéi)约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市(shì)场更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利(lì)增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场(chǎng)而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利(lì)才是关键催化剂。中国今年首季(jì)盈利增(zēng)长较去(qù)年第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心(xīn)。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股市的估(gū)值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球市场策(cè)略(lüè)师赵(zhào)耀(yào)庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消除了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记(jì)者称(chēng)，因投资者对两党(dǎng)达(dá)成(chéng)一(yī)致有确定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本(běn)市场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美(měi)债上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目(mù)前(qián)来看，主(zhǔ)流大类资产对于美(měi)债危机的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野(yě)村东方国际证(zhèng)券资产管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖令君(jūn)对记者表示，从中长期的(de)资产配(pèi)置(zhì)角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等(děng)类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是多元化(huà)低相关(guān)性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费(fèi)的另类策略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上(shàng)限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债(zhài)、黄金在(zài)通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此(cǐ)组合配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对(duì)冲投(tóu)资组合(hé)波(bō)动。”肖(xiào)令君进(jìn)一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金(jīn)价(jià)将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因(yīn)为美债利率短期内(nèi)仍(réng)会(huì)高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确(què)定性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极(jí)端(duān)危(wēi)机环(huán)境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛(pāo)售(shòu)一切资产增持现金，传统避险资产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期权保护组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做(zuò)空(kōng)风险资产的衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳非(fēi)对(duì)称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担(dān)忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者(zhě)表示，美债韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗上限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大(dà)利(lì)好。他还认(rèn)为，美(měi)国(guó)政府的财(cái)政(zhèng)支出(chū)得到了保证，在两年内(nèi)可(kě)以继(jì)续(xù)举债。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈(tán)判(pàn)关键期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投(tóu)票”的(de)市场报以(yǐ)乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的(de)尘(chén)埃落定，美股仍有望(wàng)进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参议院已经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债务(wù)上限法案，市(shì)场关注焦(jiāo)点再度回到美国未来的财(cái)政政策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储(chǔ)可能会(huì)持(chí)续关注就业数(shù)据和(hé)工商业运行情(qíng)况(kuàng)，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降息的(de)乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预期，如果(guǒ)年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会继续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此(cǐ)预(yù)计加(jiā)息对市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通过后，美(měi)国(guó)财(cái)政部预(yù)计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显(xiǎn)著的吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率或将随着资本流(liú)出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如(rú)何为美债找到买家，其(qí)中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购(gòu)买美债(zhài)；第(dì)三，美国国内普通家庭可(kě)能(néng)成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍在缩韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表(biǎo)抛(pāo)售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止加(jiā)息和缩表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中(zhōng)美(měi)联储是(shì)否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的(de)态(tài)度。

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