财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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