近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用挫；其(qí)次，国内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ru压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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