金融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的(de)次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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