如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本(běn对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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