核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复(fù)的(de)不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为(wèi)高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较(jiào)低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史(shǐ)表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的安(ān)全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng600毫升等于多少斤水，800ml是多少水)。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策略(lüè)有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是(shì)股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行(xíng)和(hé)城(chéng)商行，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中(zhōng)迎600毫升等于多少斤水，800ml是多少水来(lái)资(zī)产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的600毫升等于多少斤水，800ml是多少水水平。因此银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性(xìng)价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了(le)其(qí)比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经(jīng)济(jì)下滑(huá)超预期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 600毫升等于多少斤水，800ml是多少水