在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济(jì)是(shì)否以及(jí)何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jibehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗ā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗ne-height: 24px;'>behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始(shǐ)。

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