近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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