申万一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业具备(bèi)研发(fā)技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的(de)企业，2018年(nián)长电科技、中芯国(g花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗uó)际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技等头(tóu)部(bù)企业(yè)营收增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信息等(děng)营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快速(sù)增长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自(zì)主研发(fā)背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现(xiàn)金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存货周转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周转率这(zhè)一(yī)经营风险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而对(duì)股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等(děng)营(yíng)收、市值居中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态(tài)势(shì)，毛利(lì)率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过(guò)2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游硅(guī)料等(děng)原材料价(jià)格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至(zhì)部分芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明(míng)了与这(zhè)两方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率居前(qián)且公(gōng)司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)四(sì)成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)需要不断(duàn)通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发(fā)费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长在(zài)6亿元以上居(jū)前(qián)。综(zōng)合研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、思(sī)瑞浦(pǔ)等(děng)企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了(le)国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机(jī)供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占(zhàn)营收(shōu)比重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金投(tóu)入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的(de)企(qǐ)业(yè)达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部(bù)公司(sī)实(shí)现了批量销售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

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