北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的(de)工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xi新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗āng)对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国(guó)家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各(gè)自的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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