射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别p>

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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