本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利(lì)率观(guān)测(cè)器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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