北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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