作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、410公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求(qiú)逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026783.png">

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需(xū)求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生(shēng)活(huó)资料(liào)价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原料及制品(pǐn)相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束自去(qù)年底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波(bō)动(dòng)区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多(duō)关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需(xū)求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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