尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

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　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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