如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jī破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗n)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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