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人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为其进可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

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　　人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么trong>二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重(zhòng)要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的(de)第(dì)三届(jiè)“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年国(guó)务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方(fāng)向之一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气(qì)已在(zài)改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下，国内(nèi)船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位(wèi)置(zhì)，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。