大(dà)家周末好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向2l是多少斤 2l是多少kg移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战(zhàn)备(bèi)状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突(tū)，阿族警(jǐng)察在冲(chōng)突中使用了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区(qū)行(xíng)政(zhèng)大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物(wù)价指数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与(yǔ)当前经(jīng)济周期相关的(de)通(tōng)胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政策(cè)利(lì)率期(qī)货合(hé)约交易商周五加大了(le)对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加(jiā)息的(de)押注，数据公布后(hòu)，这些合约的(de)隐(yǐn)含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会议上将(jiāng)基(jī)准利率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道，交(jiāo)易员们(men)一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对(duì)期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅度低(dī)于(yú)此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳(láo)动力市场以及债务(wù)上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低(dī)了今年降息的可能性(xìng)。交易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前，衍生品(pǐn)市场预计基(jī)准(zhǔn)利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日(rì)报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行(xíng)斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原(yuán)油的品(pǐn)种，在原油(yóu)下(xià)跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此，国投(tóu)安(ān)信期(qī)货能源首席(xí)分析师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的(de)根源(yuán)还是(shì)原料(liào)端表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险(xiǎn)溢价将能源危机(jī)在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业(yè)品整体仍处(chù)于衰退(tuì)交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前(qián)期原(yuán)油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到(dào)中东(dōng)主要产油(yóu)国(guó)的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本(běn)、页(yè)岩(yán)油(yóu)生产商边际(jì)产(chǎn)油成(chéng)本、美(měi)国收储目标(biāo)价(jià)位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增速持续(xù)不达(dá)预(yù)期的(de)情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源品的下行(xíng)趋势中原油(yóu)的成本支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力(lì)煤的边际(jì)到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行业利(lì)润(rùn)丰厚的(de)情(qíng)况下供应有(yǒu)增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势明(míng)确(què)，亦(yì)对(duì)近期煤化工品(pǐn)种构成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年(nián)初(chū)以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行(xíng)的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期货(huò)分析(xī)师(shī)刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市场(chǎng)而(ér)言(yán)，本(běn)周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货(huò)研(yán)究(jiū)院(yuàn)上海(hǎi)分院负责人夏聪(cōng)聪解(jiě)释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏(fá)利好(hǎo)驱动，消息面无(wú)利好刺(cì)激，导致行(xíng)情持续低(dī)迷(mí)。国(guó)内(nèi)煤炭(tàn)市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天(tiān)气因素的(de)影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可能(néng)，成本(běn)端难以(yǐ)提供(gōng)有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到影响。需求处于季(jì)节性淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化(huà)工(gōng)近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续(xù)走弱也与宏(hóng)观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现同(tóng)样低迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来新低(dī)，现货(huò)价格同步(bù)走(zǒu)低(dī)，内蒙地区(qū)报价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格(gé)不(bù)断创下新低，部分地区现货价格回到历(lì)史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下(xià)降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地(dì)企业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇价格(gé)太低，出现停(tíng)车或者降(jiàng)负的(de)消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹(jì)象。“经历(lì)过前几年的(de)持续投产，国内(nèi)甲醇和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需(xū)求难以匹(pǐ)配(pèi)新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价格(gé)可(kě)能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启(qǐ)倒(dào)逼(bī)上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能的(de)阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上下游再平衡周期(qī)。”刘(liú)书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要(yào)取(qǔ)决于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产(chǎn)压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受到低(dī)价进口货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为(wèi)强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本(běn)面(miàn)收紧的前景提振油价上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品多(duō)数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价和G7在其年度领导人(rén)会(huì)议上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料(liào)出口价格上限的行为都对(duì)于油价起到提(tí)振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中(zhōng)国需(xū)求复苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关(guān)键原因还是在于原(yuán)料端(duān)。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自(zì)原油进口的大幅(fú)下降和(hé)随着出行旺(wàng)季来临(lín)显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程(chéng)度(dù)的下(xià)降(jiàng)，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄(é2l是多少斤 2l是多少kg)罗斯(sī)减产不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加(jiā)美国的(de)收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观(guān)层面(miàn)的不确定性(xìng)仍(réng)然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被(bèi)市(shì)场接(jiē)受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。因此(cǐ)，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场(chǎng)接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而(ér)以原(yuán)油折算(suàn)成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端的(de)利好已进入(rù)兑(duì)现(xiàn)期(qī)。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面对欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)和(hé)美国债务上限谈判(pàn)带来(lái)的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原油带来(lái)相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制的可能性依然较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭(tàn)供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤炭(tàn)价格下行的趋势依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差(chà)或依然存(cún)在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇(yǔ)看来，在国内(nèi)动力(lì)煤市场(chǎng)中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油(yóu)化(huà)工结构性强于(yú)煤化工的(de)行情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 2l是多少斤 2l是多少kg