5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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