金融界(jiè)5月16日消息 国新(xīn)办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月份国(guó)民经(jīng)济运行情况新闻发布(bù)会(huì)。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局如何看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民(mín)经济综(zōng)合统计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价格(gé)低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在通缩(suō)，总的(de)来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回落(luò)。随(suí)着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市场(chǎng)价(河北保定技校排名，保定技校前十名jià)格有所回(huí)落。同时，生(shēng)猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季(jì)，猪肉(ròu)价(jià)格下行(xíng)，也带动了食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力(lì)、全球(qiú)能源价(jià)格总体上(shàng)趋(qū)于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格输出(chū)型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月(yuè)降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部(bù)分(fēn)耐(nài)用消费(fèi)品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销力度(dù)加大，带动(dòng)了价格(gé)的下行。我们(men)看到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车价格(gé)环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能(néng)源由(yóu)于受到短期因素影响，往往波动会(huì)比较(jiào)大，看价格(gé)总体的(de)状况，更重(zhòng)要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来(lái)看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和疫情前(qián)相比(bǐ)还是(shì)偏低的，很(hěn)重要的原因(yīn)是服务需求仍在(zài)恢复(fù)中，相关(guān)价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价(jià)格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回(huí)升(shēng)。未(wèi)来随着服务(wù)消费(fèi)需求(qiú)带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以来受(shòu)到(dào)国内(nèi)外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入(rù)性(xìng)因素影响。我(wǒ)国(guó)部(bù)分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低(dī)、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石(shí)油和天然(rán)气开采业价格下降(jià河北保定技校排名，保定技校前十名ng)16.3％，化学原料(liào)和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济恢复常态化运行(xíng)以后，部(bù)分(fēn)行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格(gé)有所下(xià)降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求(qiú)季节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而市场需求还(hái)在恢复(fù)中，价(jià)格出(chū)现下降，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价格(gé)下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内(nèi)市(shì)场需求(qiú)仍在恢(huī)复(fù)中，部(bù)分工(gōng)业品价格(gé)短(duǎn)期下(xià)行情况还会延(yán)续。但是(shì)随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的(de)一(yī)季度货(huò)币政策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续(xù)加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证了(le)居民“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供(gōng)应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消费的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基(jī)数效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度(dù)逼近140美元大关(guān)，今年(nián)以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存(cún)在(zài)高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同(tóng)期(qī)CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机(jī)制(zhì)发(fā)挥充分作(zuò)用，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能(néng)回(huí)升至近年(nián)均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持续负(fù)增(zēng)长，货(huò)币(bì)供应量也(yě)具有下降(jiàng)趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随(suí)经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求基本平衡，货币(bì)条件合理适度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在(zài)长期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示(shì)，经济的(de)周期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不明(míng)显，使得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化(huà)领先经济(jì)2个季度左右的经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用(yòng)扩张会(huì)带动(dòng)经济在2023年(nián)初见(jiàn)底回升(shēng)，1季(jì)度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回落(luò)，受基(jī)数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经济(jì)回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞(zhì)留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来也(yě)有类似特征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前(qián)资金多滞(zhì)留在银行体系、而(ér)不(bù)是非银金融机(jī)构(gòu)，与居民(mín)理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企业有效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张(zhāng)以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱动为(wèi)主，使得居民贷(dài)款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩张(zhāng)，有(yǒu)效(xiào)社融从去年9月(yuè)开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业行(xíng)为的支(zhī)持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资的(de)持续改善，企业(yè)资本开支在(zài)1季度(dù)有所(suǒ)扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗(yí)症”或被(bèi)过度渲染

河北保定技校排名，保定技校前十名　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指标报(bào)复性(xìng)反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期(qī)的同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修(xiū)复(fù)已然开(kāi)始，消费动(dòng)能或被低估，前半程(chéng)靠居民出(chū)行(xíng)和企业消(xiāo)费，后半程靠(kào)居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行(xíng)意(yì)愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业(yè)经(jīng)营活(huó)动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的(de)消费(fèi)修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住(zhù)宿餐(cān)饮等(děng)服务业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招(zhāo)工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动(dòng)收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也(yě)在累积(jī)。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周期超调后(hòu)的(de)修复出(chū)现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地产供给(gěi)增(zēng)多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等，有利于(yú)稳定低能级城(chéng)市需求。

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