5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数(shù修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超(ch修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜āo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎn修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜g)幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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