自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的(东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗24px;'>东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗de)模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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