南华期货：纯碱向下看胆量 向(xiàng)上无驱(qū)动 玻(bō)璃(lí)行情波动较大(dà)

　　短期SA属于估值(zhí)合(hé)适做多但是驱动有限的阶段。前(qián)期我们(men)做(zuò)空纯碱(jiǎn)的(de)原因在于(yú)4月偏宽松(sōng)的预期下，存在累库和订单下(xià)滑导致的现货价格下降，近(jìn)几周现货(huò)也基(jī)本兑现，期货重(zhòng)心下移。从09可(kě)能的向(xiàng)上驱动来看，检修、可流通(tōng)现货、投(tóu)产延迟这三点可能会构成反弹的驱动。而目前来看，投产的变(biàn)数预计不大；中游(yóu)库存偏(piān)低，但(dàn)是现(xiàn)货地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码反馈(kuì)并不存在缺(quē)货迹(jì)象(xiàng)，基差表现同样偏弱；因此(cǐ)09反(fǎn)弹的驱动依(yī)旧是等待检修(xiū)的兑现造(zào)成现货(huò)的趋紧反馈，短期确难见得。策略上，SA现货存在企稳的迹象(xiàng)，但(dàn)是驱(qū)动(dòng)依旧是等待检修兑现，可选择9-1正套的(de)方(fāng)式入场，等待驱动。

　　从3-4月的需求(qiú)来看，玻璃的表现(xiàn)环比和同比(bǐ)上都(dōu)是相当(dāng)出类拔萃，日(rì)均水(shuǐ)平持平去年8月份和2021年旺季的水(shuǐ)平，而这一点和(hé)下游反馈和实际(jì)地产(chǎn)的(de)表现并不匹配。同时，我们(men)观察到下游(yóu)原片库存基本补至(zhì)2022年年初水平；进入五月(yuè)，我们还是得考(kǎo)虑梅(méi)雨季的因(yīn)素，往(wǎng)年(nián)下(xià)游存在(zài)压(yā)缩原片库存的可能性。但是从近期(qī)的现货(huò)反馈来看，各(gè)家玻璃厂继续(xù)上调现货价格(gé)，产(chǎn)销维持在较(jiào)高水平(píng)，因此近月确实难以出现回撤，总(zǒng)体还是正套(tào)思路。

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